估值与建议：上周统计局公布一二月份产量数据,显示产能利用率水平高于市场预期。我们认为高产量下的库存季节性上升无需太过担心,旺季需求启动后库存自然下滑。地震使日本钢铁产能受限,强化了我们前期提示的“出口超预期,国内钢市或现阶段性供不应求”的逻辑。国内旺季需求启动后,出现阶段性供不应求的可能性进一步上升。利好整个钢铁板块,维持对宝钢、八一钢铁、新兴铸管、马钢A/H、鞍钢A/H、酒钢、凌钢的推荐。
行业近况：价格：上周钢价继续下跌,幅度近100元/吨。截至上周五上海地区螺纹钢价格下跌90元/吨,至4560元/吨；热板价格下跌1000元/吨,上海地区热轧价格4500元/吨；冷板价格下跌90元至5470元/吨。沙钢出台3月中旬出厂价,下调200-400元/吨。目前中国钢价全球最低,而国际市场价格仍维持高位,日本地震后国际钢价有望进一步走高。
螺纹期货受宏观影响大幅下挫近200元/吨,至4656元/吨。当前经销商与钢厂处于激烈的博弈阶段。经销商希望压低市场价格,迫使钢厂下调出厂价并对三月结算价进行调整。沙钢如期下调价格,预计本周主流钢厂若能相应下调价格,则此轮价格调整基本到位,钢价将企稳回升。
成本：国内铁矿石价格继续下跌。河北地区采购价下跌90元/吨,唐山铁精粉采购报价1350-1360元/吨。港口现货矿成交清淡,价格继续下跌,现63.5%印度粉矿1290-1300元/吨,62%澳大利亚粉矿1240-1250元/吨,65%巴西粉矿1350-1360元/吨,较上周末下跌50-60元。外盘63.5%印度粉矿报价下跌8-10美元至176-178美元/吨(CIF)。
海运费继续回升,目前巴西至中国航线海运费20.531美元/吨,较上周上涨1.839美元；西澳至中国航线海运费8.217美元/吨,上涨1.45美元。日本位于东京湾的5座炼钢厂受到地震影响停产,预计短期内难以恢复,短期将压制铁矿石价格。但其他国家钢铁产能利用率的上升将弥补铁矿石需求的减弱,不改长期趋势。上周国内市场焦炭价格小幅下跌20-30元/吨至1840-1860元/吨(山西地区二级冶金焦)。国内煤炭市场相对稳定,钢厂主焦煤和肥煤采购价执行1700-1800元/吨,1/3焦煤为1400-1500元/吨,喷吹煤为1200-1300元/吨。进口方面,受二季度合同价格将大幅上涨的影响,澳大利亚、美国主焦煤对我国出口报价回升至320-330美元/吨(CIF),上涨10美元左右。
库存：上周国内建筑钢材市场库存增幅趋缓,总量变化幅度不大。重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为286.82万吨,较上周末增加2.92万吨；螺纹钢库存总量为819.22万吨,较上周末增加0.71万吨。上周热板库存降幅进一步扩大,冷板库存小幅增加。重点监测的市场库存显示,本周末国内24个主要市场热轧板卷库存量536.6万吨,较上周五减少9.17万吨。冷轧板卷库存量在180.14万吨,较上周五增加2.69万吨。
产量：据国家统计局统计数据,2011年1、2月份我国粗钢产量分别为5987和5431万吨,同比分别增14%和8%。
1、2月份粗钢日均产量分别为193.13和193.96万吨,创下历史最高水平。统计局公布的产量数据大大超出钢协每月的旬报数据。显示1-2月钢厂,尤其是非钢协会员单位的中小钢厂,产量释放相当充分。1、2月产能利用率均超过93%。旺季需求启动后国内钢厂产量利用率将进一步提升,阶段性出现产能利用率持续超过95%的阶段性供不应求状况出现的概率较大。
出口：2011年2月份我国进口粗钢113万吨,同比减少14万吨,下降11%,出口粗钢264万吨,与去年同期持平。
粗钢净出口151万吨,同比增加13万吨。季节性因素和春节前集中报关导致2月出口低于预期。另外,海关出口报关量与钢厂出口订单之间一般有一个多月的滞后。因此我们认为二月出口订单大幅上涨将在3月出口量明显体现。日本钢铁产能因地震受限,将进一步推升国际钢价。当前国内钢价处于全球最低水平,钢材出口增长有望维持。
风险提示：紧缩政策的反复,中东局势恶化超出预期。
