概述：12月份国内镀锌板卷价格呈现震荡趋弱走势，月环比下跌29元/吨，跌幅0.73%。虽说处于传统需求淡季，但钢厂受终端年前冲量、国补政策不确定等因素影响，生产积极性不断提升，来到全年最高水平。不过市场流通端备受压力，供应不减导致库存长时间维持高位，而需求难有效释放。对于1月份行情走势，笔者将通过以下几点进行简要分析：
一、镀层板卷进出口情况
图1：镀层板（带）进口情况
海关总署数据显示：2025年11月我国镀层板（带）进口总量共计7.54万吨，月环比增幅19.27%，年同比降幅11.94%；1-11月进口总量共计83.19万吨，年同比降幅18.7%。
图2：镀层板（带）出口情况
海关总署数据显示：2025年11月我国镀层板（带）出口总量共计175.31万吨，月环比降幅13.75%，年同比增幅9.92%；1-11月出口总量共计1950.8万吨，年同比增幅12.16%。从出口数据来看，随着进入传统需求淡季，11月无论是内需还是出口，均呈现不同程度下滑，往年也是在此时间点开始走弱，不过近几年出口形势较好，年同比数据还是保持约10%的增量。
二、镀锌板卷钢厂国内生产供应情况
图3：国内镀锌板卷产能利用率情况
12月份全国样本钢厂镀锌板卷产能利用率均值为66.6%，较11月份上升2.89%，为全年最高值，比去年同期也高出7.13%。在传统需求淡季的第四季度，钢厂表现出如此高的生产积极性，一方面是不少制造企业在年前有冲量计划，并且当时并不知晓国补政策在2026年是否会继续实施；另一方面是2026年将实施出口新规，在此之前也会有抢出口情况出现，也就导致钢厂不断提升产能利用率。
三、镀锌板卷库存情况
图4：国内镀锌板卷库存走势
2025年下半年库存压力是在逐渐上升，在10月份达到峰值，在12月份之前整体降库效果不佳，市场价格下跌与库存难以下降形成恶性循环。虽说12月份降速加快，整月共降库9.42万吨，但与2024年同期相比仍高出30.82万吨，增幅达到21.54%。细分区域来看，华南地区库存压力极大，年同比增幅超30%。降库之路如此艰难，源头在于钢厂，近几个月以来均保持高产量状态，并且随着不少钢厂在南方区域新增产线，供应不断增加，而市场消化能力有限，也就导致供过于求的局面加剧。
四、市场利润情况
图5：民营镀锌板卷0.3mm盈利空间
12月邯邢C料/热卷普碳（1010系列）结算价3270元/吨，较上月下跌20元/吨。相比于11月的亏损来看，12月盈利情况有所好转，但整体盈利空间仍不高，月均值仅有30元/吨。12月前半段镀锌板卷市场表现要好于热轧板卷，成本端下移空间更多，也就导致有利可盈，但由于镀锌板卷处于高库存压力之下，在行情出现小幅反弹阶段，市场降库心态急切，价格未能有效跟涨。
五、国内市场表现
（一）主导市场行情走势
图6：镀锌卷板全国均价走势
12月份全国镀锌板卷价格延续下跌走势，月底价格为3920元/吨，月环比下跌29元/吨，近几个月以来整体跌幅均不大。进入四季度以来，需求呈现收缩趋势，不过缩量并不是很明显，相应的价格波动幅度也小。当然，也有着成本端支撑的效果，12月宝钢出台1月份期货价格政策，所有品种均上调100元/吨，虽然市场表现疲态，但价格下移空间有限。不过后期下跌趋势难改，一方面是年前销售时间有限，而库存仍在高位，销售压力较大；另一方面是钢厂暂未有集中减产计划，产量维持高位水平。
（二）镀锌板卷区域价差情况
图7：镀锌板卷广州-天津市场价差情况
12月份华南与华北区域镀锌板卷价差继续维持倒挂状态，月均值为-95元/吨。主要原因在于华南地区库存压力极大，11月份长时间维持在50万吨，难以有效降库，即使12月份库存下降5万吨，仍比去年同期高出15万吨，增幅达到50%，使得市场价格在全国都处于较低水平。
（三）锌锭与镀锌板卷价格
图8：锌锭与镀锌板卷价格走势
12月0#锌锭均价为21920元/吨，较11月21899元/吨上涨21元/吨，涨幅为0.1%；1.0mm镀锌板卷全国均价为3937元/吨，较11月3956元/吨下跌19元/吨，跌幅为0.48%。原料端与成品材价格走势相反，虽然涨跌幅不大，但整体盈利空间是呈现收窄趋势。
六、1月市场分析预测
笔者认为，1月份镀锌板卷价格或维持震荡趋弱走势。供应方面来看，12月底钢厂产能利用率来到全年最高位66.84%，较去年同期高出7.43%，虽然今年过年时间较晚，但此产能利用率在历年来都处于较高水平，并且钢厂暂未有集中减产计划，即使出现下降，1月份仍不会低于60%，仍然维持高产出状态。库存方面来看，12月底镀锌板卷总库存为173.9万吨，年同比增长21.54%，年前所剩销售时间不多，降库需求迫切，并且在高产出的供应下，不排除库存不降反增的情况出现。需求方面，内需逐渐下滑，而出口也将受到出口新规的限制。总的来看，1月份供过于求的局面将会加剧，价格或将维持下跌走势。
