投资建议:
截止11月27日的近30天内，钢铁板块下跌7.73%，跑赢沪深300指数0.1个百分点；河北钢铁下跌7.16%，跑赢沪深300指数0.67个百分点。
整个板块及重点股票的走势均与我们在10月底周报中的配置建议相符。
但11月钢价上涨4.72%，超出我们预期；这是金融属性及减产共同作用的结果，但该月演绎的“钢价涨、钢铁业盈利向好，但钢铁板块跑输大盘”的局面，则反映出市场对后期钢价不看好。由于预计M2增速在2011年会继续下滑，而且节能减排力度会有所减弱，我们修正前期认为钢价在11月底触底(概率为70%)的观点，预计12月的钢价和矿价将偏弱(更详细的观点请参见我们的2011年年度策略报告)。
目前整个A股市场及钢铁板块走势均偏弱，在这样的背景下，我们认为盈利增长确定性高的股票在12月将会受市场青睐，这类股票以金属制品及钢管股为主，我们首推常宝股份，作为金属新材料的新贵，目前该公司2012年PE仅为18倍(我们在11月11日曾推出该公司的深度研究报告)。
一周回顾:
国内钢价反弹，热卷与螺纹价格1年来首次倒挂。CRU国际钢价指数本周继续保持不变；国内钢价反弹1.23%，其中长材指数反弹2.40%、扁平材指数反弹0.07%、上海无缝管价格保持不变、武汉取向硅钢价格在上周下跌6.43%后，本周反弹4.38%、佛山不锈钢价反弹1%左右；中钢协统计的11月26日热轧板(2.75mm)价格低于螺纹钢(Φ12-25mm)价格20元/吨，是近一年来首次倒挂，但不同于以往，此次是在上涨过程中的倒挂。
矿石价回调，钨铁价持续强劲。本周河北唐山铁精粉价格回调0.74%、进口澳洲现货矿价保持不变，我们模拟的现货澳矿价较长协澳矿价高5.72%；河北焦炭、焦煤及废钢价格均保持不变；铁合金品种中仅钨系合金上涨，涨幅为4%左右；海运费下降5%-8%、镍价反弹1.15%；日本废钢价格连续第4周上涨，涨幅为3.47%。
推算的冷轧板盈利接近历史底部。Mysteel统计的重点城市经销商钢材库存为1306万吨，环比降2.11%，是连续第7周的环比下降，其中长材库存环比降2.55%，板材库存环比降1.82%；截止11月19日，我们推算的冷轧板盈利接近历史底部，而原材料库存为2周的不锈钢盈利则有所反弹。
钢管股表现强劲。本周SW钢铁指数跑输沪深300指数1.42个百分点，其中涨幅较大的为:恒星科技(涨18.68%)、常宝钢管(涨10.47%)、久立特材(涨7.93%)、新兴铸管(涨6.43%)、金州管道(涨5.22%)；
大钢中，河北钢铁跌幅最小(跌1.27%)，鞍钢股份跌幅最大(跌3.26%)；截止本周五，钢铁板块与全部A股的PB比值为0.505，较历史平均水平低18.52%，比历史最低水平高8.18%。
其他主要信息
(1)宝银成为全球第4家能生产核电蒸发器U型管的企业；
(2)俄罗斯对中国等四国不锈钢征高额关税；
(3)巴西铁矿石年产量有望从目前的的3.81亿吨跃升至2030年的10亿吨；
(4)淡水河谷港交所聆讯启动上市程序；
(5)鞍钢60万吨高端线材新产线11月25日热试车成功。
