2月15日，国家统计局公布了1月份的宏观经济数据，总体呈现平稳态势，其中市场普遍关注的CPI同比增速为4.9%，低于之前市场普遍预期的5%以上。2月8日，中国人民银行决定从2月9日起上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点，说明当前通胀压力依然较大。那么，未来经济政策的走向如何?1月的宏观数据对钢市的影响如何?本文将从信贷和通胀以及进出口等方面进行分析。
一、从信贷和通胀数据看
根据国家统计局公布的数据，1月份人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元。说明前期央行一系列的紧缩政策压制了1月的信贷规模。另一方面，1月末，广义货币(M2)余额73.56万亿元，同比增长17.2%，增幅比上年末低2.5个百分点，比上年同期低8.9个百分点，快速接近16%的政策目标;狭义货币(M1)余额26.31万亿元，同比增长13.6%，增幅比上年末低7.6个百分点，比上年同期25.4个百分点。M1、M2的剪刀差自2009年9月以来首次由正转负，表明1月份市场的资金活性进一步降低。
但M1、M2剪刀差的负值可能是一种暂时现象。1月份M1增速的大幅回落主要是受基数效应(2010年1月M1同比增速为38%)以及节假日等因素的影响，并非企业经营活力的减弱。随着短期因素的消失，未来M1增速将可能出现回升。
图1 M1、M2增速放缓
资料来源：国家统计局
图2 新增贷款增速回落
资料来来源：国家统计局
1月份我国CPI同比增长4.9%，略低于市场预期。尽管可能受到计算基期和权重调整的影响，但影响幅度有限。食品价格的带动效应仍是CPI上行的主要原因，1月份食品价格同比上涨达到10.3%，非食品类价格上涨2.6%。同时，PPI的同比增速达到6.6%，创2010年4月以来的新高。表明PPI对CPI上涨的推动作用仍未得到明显改善，未来通胀压力依然较大。
1月份信贷和通胀数据低于预期并不能改变央行收紧货币政策的趋向，未来央行仍可能采取加息、准备金等手段收缩流动性。差别存款准备金的操作也将进入实质性阶段。
图3 CPI和PPI持 续上行
资料来源：国家统计局
图4 食品价格带动作用依然明显
资料来源：国家统计局
从信贷和通胀数据看钢材市场：
1.从外部环境来看，欧美经济的持续回暖、全球范围的流动性过剩有助于推动铁矿石等商品价格大宗的持续上涨，进而会增加中国输入性通胀的压力，在一定程度上会推动钢价的上行。
2.CPI和PPI的持续高企使得市场对政府管理通胀的预期丝毫没有减弱，这将会制约钢价上涨的空间。1月份CPI低于预期并不意味着通胀压力的减轻，未来2个月仍然存在加息一次和上调存款准备金的可能。
二、从进出口数据看
继去年12月首次站上2900亿美元高点后，今年1月我国进出口总值继续保持强势。根据海关统计，2011年1月我国进出口总值为2950.07亿美元，同比增长43.9%，其中进口为1442.73亿美元，同比增长51%，出口为1507.34亿美元，同比增长37.7%，进出口增速均超出了之前的市场预期。
外围经济复苏好于预期，特别是欧美等发达经济体的持续复苏是我国出口快速增长的主要原因。1月份中国对美国和日本的出口增速均超过30%。而进口快速增长的主要是受国内需求强劲以及节假日等因素的影响。另一方面，1月份胡锦涛主席访美期间签署的450亿美元的对华出口协议也在一定程度上推动了1月份进口的增长。1月份中国对美进口的同比增速为50.2%。
图5 进出口增速快速反弹
资料来源：中国海关
图6 贸易顺差持续收窄
资料来源：中国海关
钢材的进出口情况。1月我国钢材出口量为312万吨，同比增长8.2%，环比去年12月增加28万吨;钢材进口量为164万吨，同比增长21.7%，环比去年12月增加23万吨。外需的恢复使国际钢价近期表现强势，导致内外订单价差扩大是1月份钢材出口增加的主要原因。
铁矿石进口。1月份我国铁矿石进口量为6897万吨，同比增长47.94%，环比增长18%，铁矿石单月进口量创出历史新高。进口均价为每吨151.4美元，同比增长66.1%，基本接近了08年8月154.5美元/吨的峰值。铁矿石进口量的大幅增加一方面是由于随着节能减排力度的减弱，国内原料需求恢复正常;另一方面是由于受澳洲水灾以及印度提高铁矿石出口税的影响，市场涨价预期强烈，部分钢厂和贸易商突击进口所致。
从进出口数据看钢材市场：
1.在外围经济持续复苏的带动下，进出口总额大幅超出市场预期。但由于外围经济的新增风险和不确定性依然存在以及国内继续推行紧缩政策，未来进出口可能呈现稳步回落的态势。
2.1月份钢材出口形势较去年12月略有好转。但考虑出口退税政策的继续实施、人民币升值以及印度钢厂低价资源冲击等因素的影响，钢材出口大幅增加的趋势可能难以持续。
3.1月份铁矿石进口量的大幅增加说明市场涨价预期依然强烈。短期内由于澳洲水灾的影响以及国内需求的增加，铁矿石进口增加的态势仍将持续，矿价仍将维持高位运行。但随着国内矿生产能力的大幅增加，国内钢厂和贸易商对进口矿的采购比例会有所降低，进口矿的价格或将逐步回落。
“新国八条”及房产税调控下的房地产，及对钢材需求的影响
进入2011年以来，我国的房地产政策方面迎来了又一轮调控。由于新国八条及房产税影响，加之春节假期的影响，节日前后房地产市场成交出现了严重的萎缩。而开发商们由于去年连续的成交放量，资金普遍充足，短期缺乏降价动力，近期开发商将会减少购地金额，同时谨慎推盘，短期新房供应将缩量。因此，从供求双方来看，短期将进入新的博弈。
而对钢材的需求的影响，据业内统计，年前最后一周，上海建筑钢的终端采购量大幅回落37%以上，仅相当于年内正常水平的15%左右。年后开市，大部分工地尚未开工，市场真实成交也仍处于低谷，估计整个2月份终端采购量都将维持在低位的水平，建筑钢的库存也仍处于增仓通道。但是相当一部分贸易商认为目前的下游接盘状况是节日市场的特有情况，需求放量的时段肯定会到来，总体的市场预期尚不至于悲观。短期内供需现状难以对市场形成真正的制约，钢铁行业的上游成本、钢厂出厂价及现货交易价循环推高的“怪圈”短期内难以打破。
另外在限购政策影响下，预计投资、投机需求将进一步退出一二线城市的房地产市场，三四线城市已经成为企业投资的主要方面，需求也将向三四线城市转移，未来有扩展空间。这对于二线、三四线城市的钢铁流通企业来说，意味着需求空间增长。其发展与变化同在。
加息影响下的房地产，及其对钢材需求的影响
对于房地产市场而言，加息的影响需要经历一个量变到质变的过程。实践证明：每次加息都是小小的利空，但在加息周期的前半段，总体影响较小;直到累计加息多次，比如6次左右，加息周期过半，尤其是最后一次加息完成之后，其累积效应才会显现出来。若依此规律，则当前第三次加息后，对于楼市依然属于“温水煮青蛙”，不必夸大其效果。
鉴于2011年战通胀难度和调控力度双双加大，年内仍将有2次以上的加息预期，届时影响减逐步凸显，受新国八条及加息影响，房地产商资金链条将有所收紧，后期房地产开工量将有所减少。后期房地产对钢材需求的拉动不慎乐观。
据中国钢材价格网认为随着“十二五”期间，产业结构的调整，房地产、基础建设、汽车等钢铁行业的传统下游行业，对钢铁产业的拉动作用将会逐步下降。
