昨日，山东钢铁的重组方案正式出台，在经历了前两次流产后，山钢集团推出第三种重组方案。与此同时，济南钢铁和莱钢股份复牌交易，两股开盘涨停，莱钢报8.32元，济钢报3.95元。
仍是济钢吸收合并莱钢根据山东钢铁本次的重组方案，山东钢铁下属上述两家上市公司依然采取换股吸收合并方式。以上市公司济南钢铁股份有限公司为合并主体，换股吸收合并上市公司莱芜钢铁股份有限公司；济南钢铁向济钢集团有限公司和莱芜钢铁集团有限公司发行股份购买其存续主业资产。
此次济南钢铁向济钢集团和莱钢集团发行股份购买的相关资产均与前两次方案一致，拟购买资产的评估值合计为37.60亿元，其中拟购买济钢集团资产的评估值为13.93亿元，评估增值率15.39%；拟购买莱钢集团资产的评估值为23.67亿元，评估增值率24.79%。本次济南钢铁发行股份购买资产的发行价格为3.44元/股。根据拟购买资产评估值和发行价格，本次拟发行股份数量合计为10.93亿股。
虽然新的重组方案中仍未将银山型钢和机制公司纳入注资范围，但山东钢铁承诺，将在银山型钢完善相关手续后的2年内将银山型钢的全部股权注入上市公司，在注入前交由上市公司托管。同时，山钢在完成对日照钢铁股权和资产的收购重组和优化调整完成后的2年内，也将其持有的全部日照钢铁股权和资产权益注入上市公司。
此次重组方案依旧没有提及鲁银投资未来的去向。资料显示，莱钢集团是鲁银投资的大股东，山钢集团是鲁银投资的实际控制人。早在2009年底就有传言称鲁银投资将卖壳，不过公司随后予以澄清。目前，鲁银投资占主营收入82.51%的业务是钢铁，这与山钢集团构成同业竞争关系。
值得注意的是，为充分保护吸并方股东的利益，减少本次吸收合并后存续公司股价波动等不确定因素可能导致的投资损失，吸并双方一致同意由山东省国投公司和山钢集团，共同向除山钢集团及其关联企业以外的济南钢铁和莱钢股份的全体股东提供收购请求权和现金选择权。
重组后或有质的飞跃国信证券钢铁业高级分析师郑东认为，尽管重组预案并无超预期的亮点，但从长远角度利好山钢发展。在我国历年来众多钢铁企业重组案例中，山钢重组堪称"大手笔"，并获得政府、银行等多方面"关照"。由于我国钢铁业集中度低是导致行业弱势的根本原因，钢铁业重组一直步履维艰，鲜有实质性重组案例，得到"关照"确实合乎情理。
此外，山钢集团重组后，其发展将继续获得产业政策支持。据记者了解，由工信部起草的《钢铁行业兼并重组指导意见》即将下发，《意见》将明确提出，重点培育3-5家产能5000万吨以上具有较强国际竞争力，6-7家产能1000-3000万吨级具有较强实力的钢铁企业集团。目前，在规模上，山钢以2131万吨的粗钢年产量位居全国第六。排在河北钢铁集团、宝钢集团、武钢集团、鞍钢集团、沙钢集团之后。
与河北钢铁集团类似，山钢重组后，吨钢市值远低于其他上市公司。据国信证券计算，济钢、莱钢及收购资产的总市值385亿元，其吨钢市值只有2000元/吨左右，远低于目前钢铁板块的平均吨钢3090元/吨的市值水平，后市还有很大的想象空间。
公开交易信息显示，助两家公司开盘涨停的主力军均为营业部席位，买入力量明显强势。莱钢股份方面，光大证券宁波解放南路证券营业部带头购入1746.70万元，外加其他四家营业部共计买入超过4500万元；而卖出席次则主要集中在两家营业部，国信证券深圳红岭中路证券营业部大力出货3509.03万元外，中金公司深圳福华一路证券营业部卖出额为607.36，剩余三家机构仅卖出数十万元。
济南钢铁方面，五家买入席次较为平均，包括东方证券杭州龙井路证券营业部、中信金通证券杭州文三路证券营业部、湘财证券杭州教工路证券营业部、广发证券宁波环城西路证券营业部在内的四家营业部购入额均在390万元水平，五家营业部共计购入约1800万元；卖出方除中信证券徐州民主南路证券营业部卖出金额达到159.42万元外，其余几家营业部均卖出不过30万元。
